起头：智通财经网

域塔物流科技（RITR.US）股价最近正升创纪录。十月下旬以来，该股走势强劲。创出上市以来最大涨幅，6个往翌日（15日至22日）累计涨幅达73%，最高点波及8.38港元，较刊行价（4好意思元）飙涨109.5%。

甩手10月23日收盘，该公司收报7.43好意思元，总市值约为4.62亿好意思元，相较于刊行价仍有85.8%的涨幅。

跟着域塔物流科技股价不息立异高，投资者亦有两大温雅，其一该公司基本面是否塌实，其二则是跟着资金涌入，或存在高位资金赚钱离场风险。

事迹“过山车”

招股书显露，域塔物流科技通过端到端物流措置决策业务花式邻接本钱合营伙伴、物流运营商以及咱们对物流时刻的立异集成和应用，提供全面的物流措置决策。公司的业务主要由两部分构成：钞票经管和专科接洽就业，以及建筑经管和工程设想就业。

动作香港最早进入房地产+物流时刻或PLT措置决策行业的公司之一，域塔物流科技自2015年以来一直在物流措置决策阛阓运营，通过Reitar Group提供PLT措置决策，并通过Kamui Group提供施工经管和工程设想就业。2022年下半年，公司收购了卡好意思集团和雷塔尔集团。在物流行业多年的职责教悔中，咱们积存了深刻的专科学问，并与该行业的险阻游参与者设立了自由的关系，包括投资基金、地皮通盘者、腹地和海外第三方物流公司、供应商和劝诱制造商。通过多年的就业赢得的与客户运营关联的时刻决窍是公司的关节竞争上风。

尽管深耕多年，但公司事迹总体呈现“过山车”趋势。2022财年至2024财年（以下简称：敷陈期内），域塔物流科技的收入辩认为1.44亿元（单元：港元，下同）、8448.53万元及2.52亿元，这时候相应的净利润辩认为1916.47万元、6361.07万元及1962.8万元。值得温雅的是，2023财年年，公司出现营收近乎腰斩，但净利润同比大增232%；而2024年财年，公司营收同比大增200%，而净利润又大幅跌落，险些与2021财年利润执平。

2023财年营收下滑，公司暗意。主如果由于中微型表情的建筑经管及工程设想就业收入减少所致。2022年公司为152个表情的24名客户提供了就业；2023财年，公司174个表情的19个客户提供了施工经管和工程设想就业。

事迹升沉较大，亦累赘其他财务设想发达。比如。敷陈期内，公司规画行为产生的现款净额为293.02万元、4971.43万元空-1873.64万元。其规画性现款流波动与净利润波动趋势通常。2023财年至2024财年，公司现款及现款等价物辩认为4661.32万元及639.09万元，缩水昭彰。

分业务来看，期内公司建筑经管和工程设想就业的营收辩认为1.42亿元、7750万元及2.31亿元，占总营收比例的98.1%、91.7%及91.7%；钞票经管和专科接洽就业占总营收比例仍为个位数。可见域塔物流科技仍以建筑经管和工程设想就业为营收守旧，业务结构较为单一。此外，期内该业务的毛利率呈现下滑态势，辩认为25.6%、26.8%及23.5%，主营业务盈利才气下滑，对公司成长而言，真实令东说念主担忧。

另外，域塔物流科技在香港提供建筑经管和工程设想就业的业务限度和发达存几个关节设想，包括客户数目、表情数目和公约金额。敷陈期内，公司表情数目辩认为152个、174个及48个；客户数目辩认为24名、19名及19名；公约金额辩认为1.52亿元、7.26亿元空9.06亿元。简言之，表情数目大大精简，客户数目也有所减少，资源向大型合营表情聚焦。

物流措置决策的需求增多大客户依赖症仍是隐忧

收入增多、电子商务发展和饮食花式飞舞的催化下，对肉类、海鲜、生果、蔬菜、乳成品等的需求不息高潮，这些家具对温度明锐，需要在受控温度下储存和输送。此外，东说念主们对食物安全的担忧也越来越多，蚀本者从超市等有组织的零卖渠说念购买崭新和冷冻食物的民俗与传统的湿货阛阓比较不息飞舞。这些趋势鼓吹了香港对冷藏才能的需求，并支执了对正在进行的基础才能改善的进一步投资。

高力瞻望，从2021年到2023年，香港计较提供高达约500万泛泛英尺(46.45万泛泛米)的新仓库供应总楼面面积，以促进腹地冷藏业的发展。此外，在2021-22年度香港财政预算案中，香港政府明确提到，机场经管局将积极探索次序，专揽其经管温控航空货品的才气，促进在城市的转运。MARC集团瞻望，到2026年，亚太地区的冷藏部门将从2020年的1110亿好意思元增长到2550亿好意思元。

在冷藏阛阓高度发展的配景下，尤其是物流基础才能、时刻和就业依然过期于阛阓需求，这对物流措置决策的需求大猛朝上了供应，缺口还在赓续扩大。有事理信服，鉴于公司在提供PLT措置决策方面的起始阛阓面位、一站式就业营业花式、先发上风、深刻的时刻决窍和精湛的客户基础，域塔物流科技有望收拢物流措置决策行业的弘远增长后劲。

不外，就现在而言，公司仍依赖少数客户。敷陈期内，公司前五大客户算计约占其总收入的89.9%、88.3%和94.6%。尤其跟着公司资源向大型表情歪斜，对单一客户的依赖忖度会更深，这对其规画褂讪性或产生不利影响。

域塔物流科技亦在风险指示中暗意，由于公司所批出的大部分合约所以一一表情为基础的，因此在现存表情完成后，有可能得不到其主要客户授予的新合约。如果无法与主要客户强项新的公约，也无法从其他客户何处赢得与替代表情限度和数目相称的合乎表情，公司的财务气象和规画事迹将受到紧要不利影响。

综上，尽管永久来看，跟着香港及亚太地区冷链阛阓的发展，对物流措置决策的需求增多，赐与域塔物流科技成漫空间，但就现在来看，公司发展“瑕疵”昭彰。比如：事迹不稳、聚焦大型表情导致客户依赖更为严重，及一朝需要更多前期资金干预表情，公司的流动性约略就立马会“露怯”。